星空综合国金证券股份有限公司刘宸倩,陈宇君近期对宝立食物603170）举办咨询并发表了咨询陈述《复调稳妥伸长，轻烹渐渐修复》，本陈述对宝立食物给出买入评级，方今股价为11.14元。

　　8月29日公司发表半年报，24H1告竣营收12.73亿元，同比+12.89%；告竣归母净利润1.08亿元，同比-34.60%；扣非归母净利润0.99亿元，同比-10.78%。此中，24Q2告竣营收6.49亿元，同比+10.29%；告竣归母净利润0.48亿元，同比-46.75%；扣非归母净利润0.47亿元，同比-14.79%。

　　复调大客户需求稳妥，轻烹营业继续修复。1)24Q2复合调味品告竣营收3.01亿元，同比+10.01%，高基数下仍具备稳妥伸长(23Q2同比+51.3%)，系下游西式疾餐连锁客户门店继续扩张，性价比消费趋向下具备韧性食品。2)24Q2轻烹治理计划告竣营收2.91亿元食品，同比+11.8%，延续此前修复态势。苛重系公司加大空刻多渠道运营，并相宜举办促销增加。3)24Q2甜品饮品配料营收同比+3.0%，增速放缓系茶饮墟市竞赛激烈，客户定造化需求节减。4)24Q2经销/直营渠道营收1.1/5.2亿元星空综合，同比+6.2%/11.3%。此中空刻线下团队继续扩张，连绵进场KA、O2O，经销客户Q2净伸长58家。下游餐饮降本增效及空刻费投加大，扣非净利润承压。1)24Q2毛利率为32.1%，同比-2.37pct。毛利率幼幅下滑系下游餐饮墟市竞赛加剧，价钱战压力一面传导至上游，冲抵本钱端利好。别的轻烹营业估计正在线上渠道加大促销举止，对毛利率亦有影响。2)24Q2出售/办理/研发费率同比+0.25/-1.38/+0.26pct，出售费率伸长系线上投放增进，办理费率优化系母公司与子公司之间的资源调换获得有用的整合。3)同期具备一次性资产治理收益及拆迁款嘉奖，剔除影响后Q2扣非净利率同比-2.12pct。

　　公司以连锁餐饮大客户为根本盘，主动拓展渠道应对C端挫折，估计终年收入稳妥伸长。B端苛重倚赖“坚韧老客户份额+拓展新客户需求”双轮驱动，下半年估计稳妥伸长。空刻营业采纳优化价钱、拓展新媒体渠道等方法对冲压力，本年今后渐渐光复。咱们还是看好公司举动西式复调龙头积蓄的客户上风，新客户开采、新产物投放希望撑持功绩修复。

　　斟酌到下游需求承压及绝顶常性成分扰动，咱们下调24-25年归母净利润36%/41%。估计公司24-26年归母净利分裂为2.3/2.6/2.8亿元，同比-24%/+12%/+11%，对应PE分裂为20x/17x/16x，保卫“买入”评级。

　　数据中央按照近三年发表的研报数据推算食品，华鑫证券孙山山咨询员团队对该股咨询较为深远，近三年预测确切度均值高达87.16%，其预测2024年度归属净利润为盈余3.29亿，按照现价换算的预测PE为13.59。

　　该股比来90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构主意均价为16.27。

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