星空综合分品类看，Q3 冷冻烘焙半造品/烘焙原资料收入辞别为5.07 亿元/4.29 亿元，同比约-14%/+15%，占比辞别为54%/46%。收入厉重孝敬要素为稀奶油新品带来高增，个中奶油类产物正在多款UHT 奶油产物鼓动下营收同比拉长超70%。分渠道看，Q3畅达/商超/餐饮及新零售渠道收入辞别约为5.15 亿元/1.99 亿元/2.22 亿元，同比约+9%/-40%/+56%星空综合，占比辞别为55%/21%/24%。畅达和餐饮新零售渠道发扬较好，厉重系公司稀奶油产物的稳妥拉长、对头部经销商的战略援帮，且公司掌握烘焙消费渠道多元化的趋向，主动开荒新渠道客户。商超渠道下滑，厉重系对产物上架放置的调治，正主动推动新品储蓄和上新。

　　Q3 公司达成毛利率/净利率辞别为31.34%/7.14%，同比-0.55pct/+1.90pct。用度端，Q3 出卖/料理/研发用度率辞别为10.52%/6.89%/3.60%食品，同比-2.19pct/-0.99pct/-0.68pct。三季度公司销管研用度率同比显明消重，厉重为公司厉酷落实用度预算的推广食品，消重或削减不须要开支，进步各项用度的参加产出比，且推新节拍有所调治。其他要素上，本年前三季度，1)信用减值失掉计提432.04 万元，同比增进1147.50%，厉重系今年计提的应收账款坏账打算金增进所致。2)少数股东损益本期为-272.19 万元，同比增进107.20%，厉重系两家非全资子公司利润低落所致。3)剔除股份支拨用度后，归母净利润2.11 亿元，同比上年剔除股份支拨后的归母净利润-0.32%。

　　咱们估计2024-2026 年公司收入辞别为38.82/43.86/49.37 亿元星空综合，同比拉长10.95%/12.97%/12.56%；归母净利润辞别为2.50/3.16/3.83 亿元食品，同比拉长242.82%/26.41%/21.06%，3 年cagr 为73.76%。公司行动冷冻烘焙龙头企业，只管主业有所承压，但高毛利的奶油第二弧线高速拉长，同时用度率把控突出了得盈余弹性，且琢磨到昨年事迹低基数影响，咱们支撑“买入”评级。星空综合食品立高食物(300973)：主业承压奶油稳增 费效比擢升净利率