星空综合开源证券股份有限公司张宇光,方一苇近期对洽洽食物举行酌量并颁布了酌量通知《公司音讯更新通知：2024Q1本钱盈利动手开释，收入利润超预期》，本通知对洽洽食物给出增持评级，而今股价为37.5元。

　　公司披露2023年报及2024年一季报。2023年营收/归母净利润68.1/8.0亿元（同比-1.1%/-17.8%），2023Q4营收/归母净利润23.3/3.0亿元（同比-6.9%/-15.1%）；2024Q1营收/归母净利润18.2/2.4亿元（同比+36.4%/35.2%），2024Q1收入利润略超预期食品。商量本钱降低及用度投放等归纳影响，咱们幼幅调治节余预测食品，并新增2026年节余预测星空综合体育，预测2024-2026归母净利润辞别为10.6（-0.2）/12.7（+0.3）/14.3亿元（同比+32.6%/19.3%/12.4%），EPS为2.10（-0.03）/2.50（+0.05）/2.81元，而今股价对应PE17.9/15.0/13.3倍，保护“增持”评级。

　　2023年葵花子/坚果/其他产物营收辞别同比-5.4%/+8.0%/+1.5%，个中葵花子收入下滑紧要受到春节跨期+资源投放相对坚果较少+幼品牌报复等归纳影响。受益春节时点后移，2024Q1公司营收同比+36.4%，2023Q4+2024Q1营收同比+8.2%。拆量价：2023年歇闲食物营收同比-1.1%（量/价同比-4.6%/+3.7%），均价提拔紧要系葵珍等高端产物占比提拔，优化原香瓜子规格，并加大坚果礼盒加入力度。

　　2023年毛利率/净利率同比-5.2pct/-2.4pct，紧要系本钱上涨。目前原料本钱下行，2023Q4毛利率环比+2.5pct至29.3%，2024Q1毛利率进一步回升至30.4%（同比+1.9pct）。咱们估计随低价原料操纵，2024年节余才气望逐渐还原。用度端：2023年用度率13.2%（同比-2.5pct），贩卖用度率同比-1.1pct（广宣用度加入优化+员工薪酬裁减）星空综合体育食品。2024Q1贩卖用度率同比+1.7pct，净利率13.2%（同比-0.1pct）食品。

　　2023年起公司发力县乡渠道，踊跃构造零食量贩渠道食品，正在抖音等线上渠道踊跃推动，同时正在夜市、茶饮渠道加大配合。咱们估计2024年公司希望实行收入端双位数增加，本钱降低希望创造节余空间。

　　证券之星数据中央凭据近三年颁布的研报数据打算，中金公司王文丹酌量员团队对该股酌量较为深切，近三年预测确切度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为节余10.98亿，凭据现价换算的预测PE为17.28食品。

　　该股近来90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构主意均价为46.65。星空综合体育开源证食品券：予以洽洽食物增持评级